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Sehr geehrte Damen und Herren,

die Vulnerabilität des Europäischen Emissionshandelssystems EU ETS hätte nicht besser demonstriert werden können, als in den vergangenen beiden Wochen.

Sobald Äußerungen von politischer Seite fallen, welche die Wirksamkeit des funktionierenden Emissionshandelssystems konterkarieren, reagiert der Kurs mit extrem hoher Volatilität.

Nachdem es schon zu deutlichen Kurseinbußen kam, als Gerüchte die Runde machten, dass das EU ETS bei den Reformvorschlägen Mitte dieses Jahres abgeschwächt werden könnte, da es aufgrund der Reduzierung des Ziels, die Treibhausgasemissionen 2040 nicht mehr um 90% sondern um 80 bis 85% zu vermindern entsprechenden Spielraum gäbe, waren neuerliche Äußerung von politischer Ebene wiederum Kursbeeinflussend.

Insbesondere Äußerung von Bundeskanzler Friedrich Merz am vergangenen Mittwoch hinsichtlich einer „Verschiebung des EU ETS“ haben an den letzten beiden Tagen der vergangenen Woche einen weiteren signifikanten Kurseinbruch ausgelöst und dazu geführt, dass die Preise für EU Emissionsrechte bis fast zur 70-Euro-Marke eingebrochen sind.

Was Friedrich Merz mit seiner Äußerung meinte, kann nur vermutet werden. Entweder ging es um eine weitere Verschiebung des EU ETS 2 oder beim EU ETS 1 um die Senkung des linearen Reduktionsfaktors der Zertifikatemengen von 4,3% auf 4,4%; vielleicht war auch die Verlängerung der Zuteilung kostenloser Zertifikate an die Industrie gemeint.

Der Druck von Teilen der Chemiebranche auf Brüssel wurde insbesondere dadurch genährt, dass sie erkannt hat, dass man mit ausreichender Lobbyarbeit viel erreichen kann, wie es die Autolobby beim Verbrenner-Verbot vorgemacht hat.

Beim Industriegipfel in Antwerpen hat EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen jedoch nicht die gewünschten Zugeständnisse angekündigt, vielmehr sollen mehr Mittel aus den Einnahmen des EU ETS in die betroffenen Branchen fließen, schließlich hätten die EU-Mitgliedsstaaten von den bislang ca. 260 Milliarden Euro lediglich fünf Prozent in die Treibhausgasminderung der Industrie investiert.

Solange hier keine finalen Beschlüsse getroffen sind, wird die Volatilität des EU ETS hoch bleiben und auf entsprechende Äußerungen zu den Reformplänen reagieren.

Dies gibt Compliance-Käufern derzeit günstige Kaufgelegenheiten und auch Spekulanten Chancen auf profitable Trades.

In der vergangenen Handelswoche hat der Kurs der EUAs weitere 10,2% verloren; seit dem 27-Monats-Hoch am 15.01.2026 von 93,80 Euro im Benchmark-Kontrakt fiel der Kurs sogar um 24,8% auf den tiefsten Stand seit Anfang Mai vergangenen Jahres.

Auch der Terminkontrakt der EUA2 bewegte sich um 11,2% nach unten, die britischen Emissionsrechte UKA verbilligten sich im Sog der EUAs gar um knapp 20%.

In dieser Handelswoche wird es interessant sein, ob die EUAs die Marke von 70 Euro halten können, die nächsten relevanten technischen Support-Level sind sonst etwas oberhalb der 60-Euro-Marke anzutreffen. Technische Widerstände nach oben zeigen sich speziell bei der 200-Tage-Linie, die aktuell bei 79,06 Euro liegt.

An der EEX werden in dieser Woche insgesamt 10.755.000 EUAs an allen fünf Handelstagen versteigert.

Instrument	06.02.26	13.02.26	Veränderung
EUA (Dezember-2026-Future)	78,73 EUR	70,68 EUR	-8,05 EUR
EUA2 (Dezember-2028-Future)	74,09 EUR	65,82 EUR	-8,27 EUR
nEZ25 (nationale Emissionszertifikate (D))	55,00 EUR	55,00 EUR	+0,00 EUR
UKA (Dezember-2026-Future (UK))	56,69 GBP	45,50 GBP	-11,19 GBP
UK Natural Gas (Dezember-2026-Future)	80,29 GBP	78,35 GBP	-1,94 GBP
ICE Brent Crude Oil (Dezember-2026-Future)	65,26 USD	64,69 USD	-0,57 USD
EURO (Forex)	1,1816 USD	1,1869 USD	+0,0053 USD

(EUA, EUA2, UKA, Natural Gas, Crude Oil und Euro zeigen Börsenschlusskurse des jeweiligen Benchmark-Kontrakts. Unsere Marktberichte stellen keine Empfehlung zum Handel von Emissionsrechten oder deren Derivaten dar und dienen ausschließlich der Information. Sollten Sie den Newsletter nicht mehr beziehen wollen, bitten wir um eine kurze Nachricht an den Absender.)

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Sehr geehrte Damen und Herren,

die Leipziger Energiebörse EEX hat gemeinsam mit der Deutschen Emissionshandelsstelle (DEHSt) des Umweltbundesamtes den vorläufigen Veräußerungskalender für die Versteigerung von nationalen Emissionszertifikaten (nEZ) gemäß Brennstoffemissionshandelsgesetzt (BEHG) im Jahr 2026 veröffentlicht.

Erstmals werden in diesem Jahr nEHS-Zertifikate an der EEX in einer Preisspanne zwischen 55,00 EUR und 65,00 EUR versteigert. Die Auktionen finden einmal pro Woche montags von 13:00 bis 15:00 Uhr statt. Der erste Termin ist für den 6. Juli 2026 vorgesehen, das letzte Auktionsdatum im Jahr wird voraussichtlich der 2. November 2026 sein.

Die gesamte zur Auktion geplante Menge basiert auf einer vorläufigen Schätzung von 195 Millionen nEZ. Die endgültige Versteigerungsmenge gibt die DEHSt spätestens bis zum 30. April 2026 bekannt; anschließend passt die EEX den Kalender entsprechend an. Wöchentlich werden somit 10.833.000 nEZ26 versteigert, in der letzten Auktion im Dezember sind es 6.000 mehr.

Da im Jahr 2025 insgesamt 294 Millionen nEZ im Rahmen des letzten Jahres der Festpreisphase versteigert wurden, führt dies zu einer rechnerischen Mindermenge von knapp 100 Millionen Zertifikaten im Rahmen der Auktionen, welche dann mit unlimitiertem Volumen zum Preis von 68,00 EUR ebenfalls wöchentlich zwischen dem 3. November und dem 3. Dezember 2026 erworben werden können. Letztendlich bedeutet dies, dass ca. 1/3el der Zertifikate zum Preis von 68,00 Euro zur Erfüllung der Abgabepflicht erworben werden müssen, sollte der Bedarf dem des Vorjahres entsprechen.

Da mit hoher Wahrscheinlichkeit auch nicht abgabepflichtige Investoren versuchen werden, sich günstig bei den Auktionen einzudecken und die Zertifikate auf dem Zweitmarkt gewinnbringend zu veräußern, sind Compliance-Käufer gut beraten, wenn sie die Kalkulationen für ihre Preisgestaltungen entsprechend anpassen.

Im EU ETS werden an der EEX in dieser Woche an vier Tagen insgesamt 9.230.500 Emissionsrechte versteigert, deren Kurs auch in der vergangenen Handelswoche weiterhin unter Druck war.

Grund hierfür sind mögliche Pläne der EU zur Entlastung der energieintensiven europäischen Industrie. Diese soll laut Handelsblatt, das sich auf EU-Beamte beruft, länger als ursprünglich geplant kostenlose CO₂-Zertifikate erhalten. Die EU-Kommission plant offenbar, den Emissionshandel (ETS) zu lockern und die kostenlose Vergabe von Emissionsrechten über das Jahr 2034 hinaus fortzusetzen.

Auch die Versteigerung von Zertifikaten im ETS könnte bis nach 2039 verschoben werden. Nach aktueller Gesetzeslage dürften Unternehmen ab diesem Zeitpunkt keine kostenlosen Zertifikate mehr bekommen und müssten klimaneutral produzieren. Die Kommission möchte ihren Vorschlag dazu im Juli vorlegen.

Im vergangenen Herbst haben die EU-Staaten entschieden, den CO₂-Ausstoß bis 2040 um 80 bis 85 Prozent zu reduzieren, anstatt wie von der Kommission zuvor vorgeschlagen um 90 Prozent. Dadurch hat die EU nun mehr Flexibilität, das ETS abzuschwächen. Das Ziel, bis 2050 klimaneutral zu werden, bleibt indes weiterhin bestehen.

Da die EUAs den bullishen Trendkanal nun nachhaltig verlassen haben und sich nun ein bearisher Kanal herausgebildet hat, bleibt abzuwarten, wie lange dieses negative Sentiment anhalten wird.

Die Handelsspanne des Benchmark-Kontrakts lag in der vergangenen Woche zwischen 84,84 und 76,20 EUR, wobei der Schlusskurs am Freitag ein wöchentliches Minus von 3,1% aufwies.  

Da der neue Trendkanal relativ breit ist, könnten die EUAs die 80-Euro-Marke wieder nach oben durchbrechen, was jedoch nichts weiter als die Bestätigung des aktuellen Trends sein könnte. Es wäre jedoch genauso wenig auszuschließen, dass sich der Markt nun mit der 75-Euro-Marke beschäftigt.

Instrument	30.01.26	06.02.26	Veränderung
EUA (Dezember-2026-Future)	81,26 EUR	78,73 EUR	-2,53 EUR
EUA2 (Dezember-2028-Future)	75,12 EUR	74,09 EUR	-1,03 EUR
nEZ25 (nationale Emissionszertifikate (D))	55,00 EUR	55,00 EUR	+0,00 EUR
UKA (Dezember-2026-Future (UK))	61,89 GBP	56,69 GBP	-5,20 GBP
UK Natural Gas (Dezember-2026-Future)	81,48 GBP	80,29 GBP	-1,19 GBP
ICE Brent Crude Oil (Dezember-2026-Future)	66,02 USD	65,26 USD	-0,76 USD
EURO (Forex)	1,1851 USD	1,1816 USD	-0,0035 USD

(EUA, EUA2, UKA, Natural Gas, Crude Oil und Euro zeigen Börsenschlusskurse des jeweiligen Benchmark-Kontrakts. Unsere Marktberichte stellen keine Empfehlung zum Handel von Emissionsrechten oder deren Derivaten dar und dienen ausschließlich der Information. Sollten Sie den Newsletter nicht mehr beziehen wollen, bitten wir um eine kurze Nachricht an den Absender.)

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Sehr geehrte Damen und Herren,

das Bundesverwaltungsgericht in Leipzig hat vergangenen Donnerstag entschieden, dass die Bundesregierung das Klimaschutzprogramm deutlich verbessern muss. Anlass war eine Klage der Deutschen Umwelthilfe (DUH), die damit konkrete Nachbesserungen am Klimaschutzprogramm durchgesetzt hat. Hintergrund ist, dass das aktuelle Programm laut Regierungsangaben nicht ausreicht, um das Klimaziel von 65 Prozent weniger Treibhausgasen bis 2030 im Vergleich zu 1990 einzuhalten – voraussichtlich wird das Ziel um 25 Millionen Tonnen CO₂ verfehlt.

Mit seinem Urteil bestätigt das deutsche Bundesverwaltungsgericht eine Entscheidung des Oberverwaltungsgerichts Berlin-Brandenburg vom Mai 2024. Es betont, dass das Klimaschutzprogramm verbindliche Maßnahmen zur Erreichung der Ziele enthalten muss, wodurch die Bundesregierung nun unter Zugzwang steht.

Unabhängig davon ist die Bundesregierung gesetzlich dazu verpflichtet, spätestens bis zum 25. März 2026 ein neues Klimaschutzprogramm vorzulegen. Ob die Bundesregierung diese Frist einhalten und ausreichend Maßnahmen für die Klimaziele der Jahre 2030, 2040 und die Zwischenjahre beschließen wird, ist derzeit noch genauso unklar wie etwaige Maßnahmen.

Am vergangenen Donnerstag wurde weiterhin veröffentlicht, dass die Deutsche Emissionshandelsstelle (DEHSt) im Umweltbundesamt das Mandat der European Energy Exchange (EEX) als Auktionsplattform für deutsche Emissionsberechtigungen im Rahmen des EU-Emissionshandelssystems (EU ETS 1) um zwei Jahre verlängert hat. Der bestehende Vertrag läuft regulär bis Januar 2027; durch die Verlängerung wird die EEX die wöchentlichen Auktionen im Auftrag Deutschlands bis Ende 2028 weiter durchführen.

Neben den Auktionen im Auftrag der Bundesrepublik Deutschland und den nEHS-Verkäufen veranstaltet die EEX regelmäßige Versteigerungen von Emissionsberechtigungen im Auftrag der Europäischen Kommission sowie 25 weiterer EU-Mitgliedstaaten, Norwegen, Island, Liechtenstein, und Nordirland.

Die Preise im EU ETS 1 haben sich in der vergangenen Woche signifikant um 8,8% nach unten bewegt und dabei den seit Monat validen seitwärts-aufwärts-Trendkanal verlassen. Nachdem die EUAs am Montag bei 88,30 Euro im Benchmark-Kontrakt eröffnet haben, versuchten sie am Dienstag eine Gegenbewegung, mussten aber am Donnerstag den Trendkanal verlassen und schlossen am Freitag bei 81,26 Euro.

Die marktpsychologisch wichtige Marke von 80,00 Euro, welche zuletzt Ende Oktober letzten Jahres unterschritten wurde und die 200-Tages-Linie bei aktuell 78,55 Euro sind die nächsten Unterstützungen für die EUAs.

Insofern vermehrt Käufer ihre Portfolios in dieser Marktsituation mit EUAs eindecken, könnte es in dieser Woche nach den Verlusten der beiden Vorwochen dazu führen, dass eine entsprechende bullishe Gegenbewegung am Markt einsetzt.

Instrument	23.01.26	30.01.26	Veränderung
EUA (Dezember-2026-Future)	88,40 EUR	81,26 EUR	-7,14 EUR
EUA2 (Dezember-2028-Future)	76,71 EUR	75,12 EUR	-1,59 EUR
nEZ25 (nationale Emissionszertifikate (D))	55,00 EUR	55,00 EUR	+0,00 EUR
UKA (Dezember-2026-Future (UK))	68,32 GBP	61,89 GBP	-6,43 GBP
UK Natural Gas (Dezember-2026-Future)	77,32 GBP	81,48 GBP	+4,16 GBP
ICE Brent Crude Oil (Dezember-2026-Future)	63,35 USD	66,02 USD	+2,67 USD
EURO (Forex)	1,1829 USD	1,1851 USD	+0,0022 USD

(EUA, EUA2, UKA, Natural Gas, Crude Oil und Euro zeigen Börsenschlusskurse des jeweiligen Benchmark-Kontrakts. Unsere Marktberichte stellen keine Empfehlung zum Handel von Emissionsrechten oder deren Derivaten dar und dienen ausschließlich der Information. Sollten Sie den Newsletter nicht mehr beziehen wollen, bitten wir um eine kurze Nachricht an den Absender.)

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die oft vermutete Unberechenbarkeit des US-Amerikanischen Präsidenten macht ihn doch oftmals sehr berechenbar.

Beim World Economic Forum in Davos hat Donald Trump die in unserem letzten Marktbericht erwartete Drehung um 180 Grad vollzogen und die angedrohten Zölle wieder zurückgenommen. Damit hat er wieder einmal ein Problem gelöst, welches er selbst verursacht hat.

Seine erratische Vorgehensweise hat jedoch im Verhältnis zwischen den USA und Europa aufgrund des rapide schwindenden Vertrauens großen Schaden für das transatlantische Verhältnis angerichtet.

In der Europäischen Union indes geschehen Dinge, die man so nicht erwarten konnte. In Deutschland ist ständig die Rede von der „Brandmauer“ der alteingesessenen Parteien gegenüber der AfD; in Brüssel haben die Grünen nun nebst den Linken gemeinsam mit der AfD das Mercosur-Abkommen auf Eis gelegt. Und das zu einem Zeitpunkt, in dem Europa dringend neue Handelserleichterungen braucht, da man sich Alternativen zu den USA erarbeiten muss.

Die Finanz- und Energiemärkte reagierten in der vergangenen Woche nach einem Jahr Trump im Amt nicht mehr so heftig auf seine Zolldrohungen, wie zu Beginn seiner Amtszeit. 2025 brachen die EUAs im aktuellen Benchmark-Kontrakt von 86,99 Euro am 30.01.2025 auf ein Tief von 61,69 Euro am 09.04.2025 ein, was einem Minus von 25,3% entsprach.

In der letzten Woche eröffneten die EUAs mit dem Wochenhoch von 91,30 Euro am Montag und fielen am darauffolgenden Tag auf das Wochentief von 83,98 Euro. Nach Trumps Auftritt in Davos entspannten sich die Marktteilnehmer wieder und der Wochenschlusskurs von 88,40 Euro zeigte nur noch ein Minus von 4,1%.

Damit bewegen sich die EUAs wieder innerhalb des seitwärts-aufwärts-Trendkanals und sollten keine weiteren Eskalationen aus Washington vermeldet werden, sollte dieser Trendkanal auch weiterhin gelten.

In dieser Woche fällt die polnische Mittwochsauktion aus, weswegen an den restlichen Wochentagen insgesamt 9.230.500 Emissionsrechte an der EEX versteigert werden, was einem Minus von 14,2% gegenüber der Vorwoche entspricht.

Instrument	16.01.26	23.01.26	Veränderung
EUA (Dezember-2026-Future)	92,04 EUR	88,40 EUR	-3,64 EUR
EUA2 (Dezember-2028-Future)	75,05 EUR	76,71 EUR	+1,66 EUR
nEZ25 (nationale Emissionszertifikate (D))	55,00 EUR	55,00 EUR	+0,00 EUR
UKA (Dezember-2026-Future (UK))	71,35 GBP	68,32 GBP	-3,03 GBP
UK Natural Gas (Dezember-2026-Future)	75,80 GBP	77,32 GBP	+1,52 GBP
ICE Brent Crude Oil (Dezember-2026-Future)	62,10 USD	63,35 USD	+1,25 USD
EURO (Forex)	1,1599 USD	1,1829 USD	+0,0230 USD

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US-Präsident Donald Trump eskaliert einmal mehr und beharrt weiter auf seiner Forderung der Übernahme Grönlands durch die USA. Am Samstag hat er nun allen Staaten ab Februar Zölle in Höhe von 10% angekündigt, die sich gegen dieses Vorhaben stellen. Da das Thema Grönland auch in den Reihen der Republikaner nicht unumstritten ist, wird es in den kommenden Tagen für ausreichend Gesprächsstoff sorgen. Zumindest hat Trump eins erreicht – das Thema Epstein-Files ist derzeit nicht mehr im Mittelpunkt des Interesses der Öffentlichkeit.

Auf der anderen Seiten hat EU Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen das seit einem Vierteljahrhundert verhandelte Mercosur-Abkommen unterzeichnet, welches eine Freihandelszone zwischen der Europäischen Union und wichtigen Staaten in Südamerika, namentlich Argentinien, Brasilien, Paraguay und Uruguay einrichtet und Belastungen durch Zölle in erheblichem Maß reduziert. Dies wird dem US-Präsidenten so gar nicht gefallen, da es die Absurdität seiner Zölle verdeutlicht, welche die Lebenshaltungskosten insbesondere in den USA verteuern.

Üblicherweise reagieren Finanz-, Rohstoff- und Energiemärkte nicht begeistert auf Zoll-Ankündigungen, aber da man bei Trump nie weiß, was als Nächstes kommt, könnte er auch wieder einmal eine Volte um 180 Grad drehen und die Zölle verschieben oder ganz aufheben. Von daher ist es nicht auszuschließen, dass die Märkte in dieser Woche weniger hysterisch reagieren, als noch zu Beginn des vergangenen Jahres.

In der vergangenen Handelswoche haben sich die Preise für Emissionsrechte im EU ETS1 um 2,8% gegenüber der Vorwoche verteuert, den Trendkanal nach oben durchbrochen und knapp oberhalb der oberen Linie des Trendkanals bei einem Kurs von 92,04 Euro im Benchmark-Kontrakt Dezember 2026 geschlossen.

Es bleibt abzuwarten, wie die Märkte nun mit Trumps Zoll-Erpressungen umgehen werden.

An der EEX werden in dieser Woche an allen fünf Börsentagen insgesamt 10.755.000 EUAs versteigert, was dem jeweils höchsten Wochenvolumen der ersten drei Quartale entspricht.

Instrument	09.01.26	16.01.26	Veränderung
EUA (Dezember-2026-Future)	89,56 EUR	92,04 EUR	+2,48 EUR
EUA2 (Dezember-2028-Future)	76,98 EUR	75,05 EUR	-1,93 EUR
nEZ25 (nationale Emissionszertifikate (D))	55,00 EUR	55,00 EUR	+0,00 EUR
UKA (Dezember-2026-Future (UK))	69,02 GBP	71,35 GBP	+2,33 GBP
UK Natural Gas (Dezember-2026-Future)	70,16 GBP	75,80 GBP	+5,64 GBP
ICE Brent Crude Oil (Dezember-2026-Future)	61,75 USD	62,10 USD	+0,35 USD
EURO (Forex)	1,1636 USD	1,1599 USD	-0,0037 USD

(EUA, EUA2, UKA, Natural Gas, Crude Oil und Euro zeigen Börsenschlusskurse des jeweiligen Benchmark-Kontrakts. Unsere Marktberichte stellen keine Empfehlung zum Handel von Emissionsrechten oder deren Derivaten dar und dienen ausschließlich der Information. Sollten Sie den Newsletter nicht mehr beziehen wollen, bitten wir um eine kurze Nachricht an den Absender.)

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